当某个看法，在短时间形成的共识，所有人都以为是件大事，对于创业者来说，这可能是个危险信号。某种水平上来说，AI制药就是云云。

已往几年间，全球大巨细小的药企都在拥抱AI。它们的目的异常明确：通过AI手艺的赋能，优化创新药的发现时间、增添药物研发的乐成率。

现在看，AI赋能药物研发未尝不能。只是，作为卖水人，AI制药企业的崛起可能还需要时间。

尤其是在隆冬中，AI制药热潮逐渐散去，挑战不停来袭。在已往一年多里，人工智能缔造的*批分子可谓死伤一大片，有的直接被暂停研发，有的被降低了临床试验优先级。

AI制药企业不得不最先寻找出路。8月8日，AI制药界*的并购案降生了：Recursion和Exscientia宣布已杀青最终协议合并。

合并背后，最基本的缘故原由莫过于，它们至今都没有亮眼的临床数据读出，这种合并更像是在抱团取暖和。

并购会是好的出路吗？至少在Recursion团结首创人看来，这是异常互补的选择，“感受我们才刚刚最先”。

但作为AI制药领域的明星公司，Exscientia在合并后，将不复存在。12年一梦，Exscientia成了AI制药领域发作、泡沫破碎的一个注脚。

某种水平上，傅盛对于大模子泡沫的反思，也适用于AI制药。“我错在把手段当目的，以为自己是天之骄子，做出了很牛X的企业，那是我给自己的理想。”

固然，在生物科技产业，这样的征象，可能也不只在AI制药领域上演。

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合并=抱团取暖和

行业艰难与变化之际，并购总是被寄予厚望。

Recursion和Excientia的合并，是AI制药领域近期*的一笔并购案。只管两家公司尚未正式披露生意金额，但路透社报道称生意金额为6.88亿美元。

凭证协议，新公司将保留Recursion的名称，总部设立在美国犹他州盐湖城。Recursion现有股东最终将持有约74%的股份，其余26%由Exscientia股东持有。

也就是说，Exscientia这家确立于2012年，险些是全球最早一批AI 药物研发公司将不复存在。

不外，这也不难明白。住手一季度，Exscientia账上只有1.78亿美元，而去年一年公司就亏掉了1.46亿美元。去年以来，其更是履历了不小的动荡，管线失利、首创人因行为不端被辞退、裁员……

固然，Recursion的情形也只能说是略胜一筹。

作为英伟达力挺的AI制药公司，Recursion一面构建大型生物分子天生式AI模子，一面推进横跨多个治疗领域的重大管线组合临床。出于平台扩张的需求，Recursion最先并购小型AI制药公司。去年5月8日，Recursion以8750万美元的总价收购了Cyclica 、Valence。

多线作战，也导致其去年亏损额高达3.28亿美元。住手二季度，Recursion账上只有4.74亿美元，现金流压力不小。

更主要的是，Exscientia、Recursion均尚未拿出亮眼的临床数据。为了活下去，它们选择抱团取暖和，预计合并后每年将节约约1亿美元，现金流能延伸至2027年。

一方面，它们手握AI制药领域*的两笔互助。2021年底，Recursion与基因泰克杀青潜在总价值达120亿美元的互助；2022年头，Exscientia与赛诺菲杀青总额约52亿美元的互助。在未来两年，有可能发生约2亿美元的里程碑付款。

另一方面，它们的药物管线并不重合，设计在未来18个月内举行10次临床数据读出。面临临床试验的磨练，是所有AI药物分子面临质疑与炒作必须迈出的一步。若是乐成，势必会进一步提振市场信心。

那么，并购会是好的出路吗？

至少在当事人看来，这是异常互补的选择。

Recursion团结首创人Chris Gibson示意:“Exscientia的周详化学工具和能力，包罗其新投入使用的自动化小分子合成平台，将增强我们的手艺支持生物和化学探索、hit发现和转化能力。我很喜悦能继续打造下一代生物手艺公司的*典型。感受我们才刚刚最先。”

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创收能力不及预期‍‍‍

曾几何时，AI制药看法风靡，*批先驱们希望可以行使人工智能手艺、更短的时间、更低的成本缔造出质量更高的药物。

但现在，*批进入临床的AI设计药物接连受挫，所有AI制药公司都面临市场的质疑：盈利模式何时跑通？

那么，AI制药该若何盈利呢，现在的商业模式有三种：

一种是为药物研发公司提供外包服务的AI-CRO模式，配合推进管线的开发；

超头主播，难退二线

一种是以提供软件平台服务为主的SaaS供应商；

一种是与Biotech一样，自己举行新药研发。

Exscientia是*种模式的典型代表。其主要通过互助的形式与大量外部企业配合推进管线的开发，行使普遍互助沉淀更多的数据支持其算法模子举行优化和迭代。

2021年，Exscientia将全球*由AI设计的新药DSP-1181推进临床，但次年互助方住友选择住手开发；2023年10月初，Exscientia住手EXS-21546的I / II期研究，缘故原由是药物没有到达预期的疗效。

只管Exscientia与许多药企杀青了互助，有AI武器加持，但创新药的研发依然挑战重重。

Recursion的商业模式则可以归纳综合为3点，一是拿出部门资金用于自研产物管线；二是，与药企互助，行使AI举行药物发现；三是，通过生意获得允许授权，扩大在研资产。

2023年上半年，公司首创人Chris Gibson示意未来将更多地专注于自有管线的研发推进。但到了年底，其以为平台公司未来将拥有更多时机，由于同时支持平台和管线需要的资金规模太大了。

与此同时，他还示意正在探索新的模式，希望能像老牌公司薛定谔（Schrodinger）一样，向药企授权其软件用于自己的项目和数据。

换言之，Recursion眼下更希望确立的商业模式是卖软件和卖服务。有意思的是，薛定谔则正在加速推进自研管线结构。

外面看，不管是卖软件照样卖服务都是好模式。

由于，AI制药公司相当于饰演CRO/平台的角色，也就是“卖水人”。但在这种模式下，AI制药公司的天花板能有多高，照样一个未知数。

以卖软件为例，虽然全球TOP前20的制药公司，都是薛定谔的客户，1250个学术机构的研究职员也用了它的药物发现软件，但2021-2023年，卖软件产物为薛定谔带来的营收划分1.13亿美元、1.36亿美元、1.59亿美元。

很显著，若是商业化之路局限在销售软件，薛定谔很难赚到大钱。这也是为什么它结构创新药研发。

说到底，市场早已看透，AI制药带来的只是一种提高乐成概率的可能性。至于是否真实可行，还需要后续的动物实验、临床试验等一系列研究去验证。

而现在，Exscientia等先驱们并未拿出亮眼的临床数据，并没有真正帮药企实现降本增效。

至于第三种模式，自己下场研发创新药，最终依赖商业化变现或对外授权赚取里程碑款。这样一来，AI制药公司与biotech便没有什么区别。

但一不小心，AI公司和创新药公司的瑕玷，就会集中在一起。好比BenevolentAI，其AI开发的用于治疗特应性皮炎的局部泛 Trk抑制剂BEN-2293的IIa期临床试验，无法治疗患者病情，而这是公司*一条临床管线，也是它上市的倚仗。

临床失败后，BenevolentAI不得不大裁员、重组。

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逃离AI制药

AI制药的远景早就已经获得了充实渲染。

好比，摩根士丹利在一份讲述中指出，AI制药的全球市场规模短期已达500亿美元，并有可能继续上探。

不外，这只能注释AI制药市场已经进入完全启动状态，并不代表市场信托其商业模式一定有产出。正如前文所说，由于模式尚未跑通，险些所有的AI制药企业都在履历亘古未有的压力和灾祸。

AI制药卷起的泡沫已被打碎。不仅是各家公司股价腰斩再腰斩，更主要的是，局中人也最先了“逃离”。

这次并购的主角Recursion，将自己定位为TechBio(科技生物公司），用盘算工具和新兴的机械学习/人工智能工具来明白数据。去年收购的收购Cyclica和Valence Discovery，目的也是为了增强其数字化学、机械学习和天生式AI的能力。

用Recursion的话来说，公司正向导着生物手艺（BioTech）向科技生物（TechBio）的转变，500多名员工（Recursionauts）组成的团队中35%是生命科学靠山，40%是盘算和手艺靠山。这也是Recursion将自身界说为TechBio公司的一个主要因素。

而早在去年头，面临AI制药的远景广漠，薛定谔就在试图与AI划清界线。当听到剖析师将薛定谔称为一家AI制药公司后，公司CFO杰弗里·波格斯立马打断对方，并示意薛定谔不是一家人工智能公司，而是一家拥有专有软件的制药公司。

薛定谔的CEO则示意：“对我而言，被形貌为一家AI公司，就像是把自己形貌成一家使用Office软件的公司一样。”

在其官网，最新的先容已经改为：薛定谔的盘算平台由物理学提供支持，正在改变疗法和质料的发现方式。这种质料科学研发的应用领域，包罗石油与自然气、航空，也包罗汽车、消费品等领域。

若是将自己困在AI里，薛定谔的天花板极为有限，但若是撕掉标签，跳脱到制药业甚至制造业中，事情或许就纷歧样了。

从AI制药到AI制造，*是一个更广漠，更充满想象力的市场。但履历过这一轮的泡沫破碎后，所有人都应当清晰，在这个充满希望与变化的领域，当下要做的是应该是：戒掉理想、祛魅神话、做出选择。

至于商业模式，到底是选择为他人做嫁衣，照样选择更远大的商业理想?

或许，只有在一轮又一轮的镌汰中才气获得最初的谜底。