今日（10月17日），润本生物手艺股份有限公司（以下简称“润本生物”）正式上岸上交所，成为A股“驱蚊*股”，刊行价钱17.38元/股，开盘涨26.58%至22元/股，盘中一度涨至26.68元/股，市值跨越100亿。停止收盘，润本生物股价为22.08元/股，总市值近90亿元。

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果然资料显示，润本生物主要从事驱蚊类、小我私人照顾护士类产物的研发、生产和销售，现在已形成驱蚊产物、婴童照顾护士产物、精油产物三大焦点产物系列，详细产物包罗电热蚊香液、驱蚊喷雾、婴儿手口湿巾、植物精油贴等。

凭证招股书，2020年-2022年，润本生物营收划分为4.43亿元、5.82亿元和8.56亿元，年均复合增进率到达 39.04%。在驱蚊市场中，“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额占比划分到达 16.42%、18.32%和 19.99%，延续三年*。

值得一提的是，润本生物主营营业毛利率稳步增进，2020年-2022年划分为52.51%、53.03%、54.17%，毛利率保持在50%以上。

卖蚊香竟然这么赚钱？还卖出了一家上市公司？

01 70后伉俪卖蚊香，从代工到品牌

润本生物的首创人为赵贵钦和鲍松娟配偶，上世纪90年月，身处广州改造开放前沿的两人成为最早的一批个体户。2006年，两人划分确立了两家商业公司——广州市鑫翔商业有限公司、广州市中启商业有限公司，建立了驱蚊品牌润本。

彼时，六神、超威、榄菊等国产驱蚊品牌经由数年生长，已进入赛马圈地的阶段。因此，赵贵钦配偶并没有谋划润本品牌，主要生长OEM生产模式，为各品牌举行贴牌加工，积累了一定的资金和手艺后，才打出润本的旗帜。

随着人们生涯水平的提升，户外出行盛行推动驱蚊市场的蓬勃生长和转变。人们对蚊虫的防治理念从杀灭转变为驱避、预防，且对驱蚊产物一样平常使用的便捷性、个性化需求愈发强烈，温顺、便捷的驱蚊产物逐步替换传统型驱蚊产物，给予润本生物的电热蚊香液、驱蚊液等产物伟大的生长时机。

早先，润本生物的销售渠道与其他日化产物类似，以线下为主。2010年前后，迅猛生长的电商，让赵贵钦配偶嗅到了商机。润本生物最先在天猫开设*线上直营店肆，逐步切入主流线上流量入口，润本生物开启以线上销售为主的蓬勃生长时代。从天猫最先，润本生物陆续进驻了京东、抖音、唯品会、拼多多等电商平台，进一步拓展线上销售渠道。

同时，为了提高产物竞争力和抢占细分市场，润本生物还将产物线从驱蚊系列拓展到婴童照顾护士系列和精油系列，推出知足消费者需求的多种类产物。这些显示受到高瓴资源的关注。2021年3月，高瓴资源以19.53 元/股的价钱认购了1146.3444万股（2.24亿元），距离其*次增资时（2019年12月）的1元/股相隔仅1年零3个月。彼时，润本生物的投前估值已达20亿元。

IPO前，赵贵钦配偶直接或间接控制85.38%股份，是润本生物的配合现实控制人。IPO后，赵贵钦配偶直接或间接控制72.57%股份，牢牢掌控着润本生物。以上市首日的近90亿市值盘算，赵贵钦配偶财富跨越65亿元。高瓴资源作为*的机构股东，IPO后持股8.5%，投资回报跨越5亿元。

02 始于驱蚊，卷向婴童

凭证招股书，2020年-2022年，润本生物营收划分为4.43亿元、5.82亿元和8.56亿元，年均复合增进率高达39.04%。净利润划分为0.95亿元、1.21亿元和1.6亿元，年均复合增进率高达29.99%。营收、净利增速十分迅猛。润本生物是若何做到的呢？

1、 始于驱蚊，卷向婴童

润本生物以驱蚊作为市场切入点，却迅速拓展至更为广漠的小我私人照顾护士市场，尤其在细分的婴童照顾护士领域逐渐修建差异化优势，产物笼罩居家生涯、出游踏青、四序护肤、沐浴清洁等多元应用场景。

据招股书，润本生物驱蚊系列产物的销售额占比已经从2020年的38.21%下降到2022年的31.82%，而在统一时期，婴童照顾护士系列产物的销售额占比却从32.47%上升到45.59%。

该产物调整思绪与婴童照顾护士市场的高速增进有关。凭证Euromonitor 数据，2015-2019 年，中国婴童照顾护士市场实现快速稳健增进，2020年行业增速略微放缓，但预计 2021 年中国婴童照顾护士市场规模跨越 300 亿元，且未来将延续保持快速增进态势。现实上，近年来，婴童照顾护士品牌层出不穷，如上美团体等也孵化出红色小象，以及戴可思等婴童照顾护士品牌，以知足日益增进的消费者需求。

婴童照顾护士系列产物也为润本生物提供了更高的毛利。2022年，润本生物婴童照顾护士产物的毛利为2.45亿元，占其总毛利的比重高达46.51%。润本生物也提到，“讲述期内，公司主营营业毛利率划分为58.38%、59.89%和 61.53%，主营营业毛利率更改受各产物种别毛利率更改影响，公司主要产物中驱蚊系列、婴童照顾护士系列产物毛利率整体呈上升趋势，精油系列毛利率较为稳固。”

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2、合理放置自主生产和代工

润本生物凭证生产谋划现实需要，主要接纳自主生产、委托加工相连系的方式放置生产。2020年-2022年，润本生物通过自主生产的产量占比划分为68.95%、67.84%和75.69%。

思量到驱蚊系列产物的产销具有一定的季节性特征，部门产物旺季订单量大、交期短， 为提高生产效率和对订单需求的反映能力，更好地施展专业化分工优势，润本生物将部门非焦点生产工序举行委托加工，包罗半制品委托加工及制品委托加工，如驱蚊类产制品的后端分拣包装工序等。

3、线上销售为主，打造全渠道销售网络

线上渠道是润本生物最主要的销售渠道。招股书披露，2019年-2022年，天猫平台直营店肆销售收入金额由 1.48亿元增进至3亿元，年均复合增进率到达26.57%。2020年-2022年，线上渠道销售占比（含线上直销、经销、代销）划分为78.73%、77.72%和78.04%。

在线上渠道铺设时，润本生物接纳在统一平台开立多个自营店肆的方式举行拓展。其缘故原由在于：统一平台内单家店肆所能承接的平台流量有限，通过设立多家店肆数目能拓宽更多的流量渠道，增添产物的曝光度，促进产物销售。

同时，润本生物也通过媒体电商平台（如抖音、快手、小红书）向消费者销售商品，2022年，抖音渠道销售额已达1.58亿元。此外，润本生物还走向线下，与天下着名连锁商超、便利店、百货商铺确立相助关系，进一步加速市场渗透。

03 “驱蚊*股”的挑战

驱蚊这学生意，让润本生物年赚1.6亿元，也将润本生物推上市。但作为“驱蚊*股”，润本生物未来也将面临许多挑战：

1、畏寒的生意

众所周知，蚊子多出没于夏秋季节，以是润本生物的主营营业收入出现一定的季节性特征。2020年-2022年，润本生物各年第二季度的收入占比划分为47.12%、49.87%和45.66%，第三季度的收入占比划分为28.29%、28.8%和28.41%。

润本生物在招股书中也坦言，在极端严寒天气情形下，消费者对驱蚊系列产物的需求将下降，将对公司的谋划业绩带来影响。

而驱蚊这学生意也作育了润本生物旗下的大单品。招股书披露，2022 年润本生物*大单品电热蚊香液 45ml 讲述期内销售收入占驱蚊系列产物收入比例划分为 27.44%、24.27%和 19.89%。对此，润本生物示意：“若是公司未来无法基于消费者需求与偏好举行产物研发和创新，无法实时推出适合消费者需求的新产物导致谋划业绩对少数热销单品的依赖度上升或未来消费者偏好转变导致热销单品实现收入不及预期，将削弱公司的市场竞争优势，对公司谋划和盈利能力发生晦气影响。”

2、轻研发、重营销

事实上，润本生物在产物研发方面临照“小气”。2020年-2022年，润本生物的研发用度划分为781.39万元、1071.26万元和1360.16万元，研发用度率划分为2.8%、2.42%和2.34%。不难看出，虽然润本生物的研发用度提升了，然而其对应的研发用度率却逐年递减。

与此相对的是，由于润本生物主要依赖电商平台销售，不得不投入巨额的推广用度。2020年-2022年，润本生物通过天猫、京东、抖音等线上平台实现销售收入划分为3.22亿元、4.12亿元和5.92亿元，占主营营业收入的比例划分为 72.75%、70.77%和 69.14%。同时，润本生物支付的种种推广用度（包罗天猫平台的直通车、品销宝、佣金和京东平台的京准通等）也耐久居高不下。2020年-2022年，润本生物推广费金额划分为0.77亿元、1.08亿元和1.88亿元，占营业收入的比例划分为 17.42%、18.54%和 21.90%，推广费整体呈上升趋势。

图片泉源：招股书

3、同业竞争风险

润本生物现实上是一家“家族企业”，除了实控人赵贵钦与鲍松娟为伉俪关系外，赵汉秋为赵贵钦之父，持有1.33%的股份；鲍新专为鲍松娟之兄，持股0.89%。此外，卓凡承光作为实控人近支属持股平台，由4名股东合资持有，划分为林子伟、赵佳穗、赵佳莹、赵贵钦。其中，林子伟为鲍松娟之子，赵佳莹为赵贵钦之女。

值得关注的是，实控人家族中，有多位支属谋划着与润本生物相似的营业。招股书显示，实控人弟弟赵贵宣及其配偶黄美卿配偶配合控制的广州润妍生物科技有限公司、广州市卡森商业有限公司、广州贝诺生物科技有限公司，主营营业涉及母婴日用品、化妆品以及驱蚊类产物的批发与销售；实控人弟弟赵贵波及其配偶配合控制的广州市贝润婴幼儿用品有限公司、实控人妹妹赵少燕及其配偶配合控制的广州贝维婴童用品有限公司，两家公司主营营业都包罗驱蚊类产物和母婴日用品的批发与销售。

关于与支属公司的营业交织问题，润本生物在招股书中示意：“公司现实控制人近支属控制的上述企业现有营业规模较小或无现实谋划，上述关联方与刊行人在资产、职员、营业、手艺、财政等方面保持自力，不组成同业竞争。”但不能否认的是，多位支属谋划谋划的企业与润本生物营业类似，导致润本生物依然存在同业竞争风险。