11月2日，万国数据赴港二次上市，刊行价钱为每股80.88港元，收盘后市值打击到了1200亿港元，成为中国第一家市值上千亿的IDC公司。

据公然的招股书显现，「万国数据」已是中国最大的第三方数据中间效劳运营商。停止2019年，万国数据在中国IDC行业的市场份额占比达21.9%，具有合计9.03万个柜机，是名不虚传的“行业老大”。

中国的IDC行业迎来第一家千亿市值的公司，阅历了从“摸着石头过河”，到“走中国特色途径”的历程。经由过程整合产业链、融资并购来下降运营本钱，竖立完美的行业生态圈是中国IDC公司生长的必由之路。

近两年来，IDC行业的投资热度延续上升。从二级市场表现来看，热点的IDC公司股价涨幅超100%。除了三大基本电信运营商外，国内头部的IDC公司，比方万国数据、光环新网、鹏博士、宝信软件等市值均上百亿，而且2020年已入手下手打击千亿，市盈率高达100摆布；从一级市场角度来看，高瓴等大私募纷纭出资动辄数十亿投资入局，也掀起了投资的火爆。

这个被以为依旧有孕育千亿市值公司的赛道，究竟蕴含着什么样的财产暗码。36氪也将在本文逐一拆解。

IDC是什么

IDC是数据贮存中间和数据交换中间，经由过程互联网为集中式收集、存储、处置惩罚和发送数据的装备供应运转保护的设备及相干效劳体系。IDC的效劳重要包含三大范例：基本效劳、平安防护效劳及增值效劳。至今，主机托管照样IDC效劳构造的最大组成部分，占比高达40%。

图表1.IDC效劳范例 泉源：中国IDC圈 36氪公然数据整顿

-IDC产业链

从产业链角度剖析，IDC上游重假如装备供应商，中游是数据效劳、增值效劳供应商，下流是互联网企业、金融企业及政府机构等数据中间客户。受益于下流互联网、云盘算行业的飞速生长，数据中间公司入手下手加速扩大，迎来了真正的“春季”。

图表2. IDC产业链 泉源：头豹研究院

生长驱动要素

从外因剖析，5G生长带来的收集数据增量会拉动IDC需求增进；利好的政策也对行业的生长起推进作用。一方面，挪动互联网接入流量在过去的五年不停增进，互联网运用的市场下沉和延续渗入也使挪动互联网接入流量范围扩大；另一方面，企业信息化数字化转型纷纭上云也促使IDC行业进一步生长。

从内因剖析，IDC行业的驱动要素可简朴归纳综合为：营业收入=柜机数目*上架率*机柜出租价钱，上架率、机柜出租价钱会直接影响到毛利率。因而，IDC公司想要完成营业收入的增进，须要增添柜机的数目，维系下流客户稳固的协作关系从而进步上架率，也要提拔运营才能和效劳质量保证有协作上风的机柜出租价钱。

IDC是典范的重资产投入、高壁垒的行业，由于前期（置办机电装备、置办地皮、装修建立）投资额庞大，报答周期较长约为5-10年。综合剖析IDC公司的财报数据可知，固定资产占总资产比严重，企业假如要坚持盈余才能增进须要延续的募资、借债。因而，重资产特征的IDC企业生长中延续面对的问题是：掌握前期的固定资产折旧、后期的运营用度（包含电费、衡宇租赁费等）将长期乞贷和短时间乞贷坚持在合理可控的范围内从而完成盈余才能的稳固。简而言之，就是降本 增量。

中国IDC市场协作款式

假如将云盘算行业比喻为唱跳万能正当红的idol，那IDC行业则可被描述是低调沉稳的艺术家。36氪经由过程整顿涵盖IDC营业的上市公司近期的财务表现发明：停止2020年10月，市值百亿的公司近10家；2019年头部公司毛利率约30%，净利率约15%。高增速的行业势必吸收更多的入局者，和外部转型者。

图表3 A股上市IDC公司财务数据 数据泉源 wind公然数据及公司年报 36氪整顿（停止2020年11月2日）

图表4 美股上市IDC公司财务数据 数据泉源 wind公然数据及年报 36氪整顿（停止2020年11月2日）

IDC公司的营业范例能够分为：定制批发型、零售型及定制 转租夹杂型。效劳区域重要围绕着北上广深数据量需求大的一线都市及周边。定制批发型的代表公司有数据港和万国数据，重要的客户范例为大型互联网企业和BAT等云效劳厂商；零售型的代表公司有世纪互联，针对小米等互联网企业、政企和金融等夹杂范例的客户；零售 转租夹杂型的代表公司为奥飞数据，重要效劳头部的阿里云、华为等云盘算厂商及互联网客户。

IDC行业的美国“老大哥”怎样做

IDC行业二十世纪九十年代始于美国，IDC的效劳最早也由诸如AT&T和Verizon如许的巨子电信运营商供应。纵观环球，现在IDC行业生长处于第三阶段：数据中间观点扩大大型化、假造化、综合化数据中间效劳成为重要特征；效劳内在也由机柜租出、线路带宽同享、主机托管保护等拓展至数据存储和盘算才能假造化、装备保护治理综合化。 跟着行业的生长，主体由运营商转为第三方IDC效劳公司，客户由运营商拓展至云盘算公司。 

2016年-2019年，To C端挪动互联网生长的盈余带来的数据增进，使得环球数据量迎来了高速生长期；To b端企业纷纭上云而且举行数字化的转型与立异，也给IDC行业带来了协同增进的效应。跟着物联网、5G、云盘算、大数据产业的生长，数据增量将驱动环球IDC行业在将来的五年继承坚持高速增进。

图表5 图片泉源：华西证券

美国的上市公司EQUINIX（股票代码EQIX），是环球的数据中间龙头老大，2019年市值超660亿美金；环球第二大的IDC公司DLR，市值也近400亿美金。以下是36氪依据公然数据整顿的美国头部IDC公司的财务状态：

图表6 数据泉源 wind公然数据 36氪整顿

以Equinix为例，占领环球凌驾20%的市场份额，经由过程内生增进和外延并购已竖立了壮大的护城河和生态壁垒。生长汗青分为三个阶段：2000-2003年的始创期，作为第三方效劳商向运营商供应中立的IDC营业，经由过程建立数据中间增添营收，；2004-2012的成长期，经由过程大批的并购完成范围扩大，推进了客户数目增进，CAGR高达36.2%，而且入手下手与运营商协作配合竖立数据中间；2013年至今的成熟期，经由过程REITs（资产证券化）盘活资金、加速数据中间自建与收买，加速完成环球化扩大和生态建立，2019年CAGR为16.6%，在环球有凌驾100个机柜。

千亿市场的时机在哪——中国IDC公司生长启发

中国的IDC上市公司大概有三种运营形式：一是老牌的数据中间，“忠实”建厂并经由过程并购举行扩大的重资产运营形式；二是钢厂转型到IDC，比方中国的杭钢、沙钢和宝钢都在尝试转型IDC，由于自建用地的天然上风能够直接转换为做IDC营业的中心协作力；三是地产公司逐步入手下手做IDC项目，虽然现在IDC项目在地产公司一切营业中体量偏低，然则IDC项目盈余才能很强（综合毛利率在50%摆布）能够提拔地产公司的综合利润率。

新基建政策完全吹起了IDC行业的春风：相干政策公布与落实，5G、云盘算、工业互联网等行业建立历程加速，下流对IDC产物及效劳的需求也日渐上升。2019年中国IDC行业营收范围为1562.5亿元，较2018年增进27.2%。依据中国idc圈科智征询报告，估计2022年将凌驾3200亿，2024年中国IDC行业营收范围将打破5,000亿元。参照美国的形式或许会处理IDC公司的渺茫，但也要连系中国国情和本身生长状态：

无论是Copy From the US，进修Equinix生长成长期和成熟期经由过程收买提拔商誉、经由过程资产证券化盘活资金，完成健康生长；或是参考方才赴港上市的万国数据“新打法”，首创了“A H”二级市场融资的新出路；照样行业中遭到评价不一的“逆行者”鹏博士，首创了与协作伙伴协作共建和托管运营的“轻资产、重运营的HOMM”形式，经由过程输出贩卖、建立、治理运维等效劳，收取效劳费从而完成营业增进。    

下一个千亿市值的IDC公司会花落谁家呢？将来，“得客户者得天下”这一看法将深入人心，毕竟客户就那么多，蛋糕怎样分要看切蛋糕人的才能了。