近期，外洋AI制药赛道“热浪”翻腾，大额融资和并购事宜迭起。

8月8日，英伟达重金投资的AI制药公司Recursion，以6.88亿美元的股票对价收购了竞争对手Exscientia，誊写了生物分子天生式AI模子公司收购“传统”AI制药公司的故事。

据智药局统计，2024年上半年，全球有69家AI制药企业获得新一轮融资，披露总金额约33.36亿美元，美国企业融资额占比高达85%。其中，种子轮斩获10亿美金的Xaira Therapeutics、D轮拿下3.72亿美金融资的Formation Bio，更是刷新赛道融资纪录。

外洋巨头们纷纷用真金白银表达着对“AI制药”的信仰：最近一年多时间里，英伟达接连投资了13家AI制药公司；黄仁勋更是多次示意数字生物学是手艺领域的“下一场惊人革命”、“人人学盘算机的时代已往了，生命科学才是未来”。

不外，与美国的热闹相比，中国AI制药延续着去年冷冽的水温。上半年，海内AI制药共发生融资22起，披露总额约18亿元，与去年同期持平。其中，剂泰医药一家以1亿美元的融资额占有1/3，其它拿到融资的公司多为A轮及以前。

在创新工厂高级合资人杨小龙看来，美国的AI制药投资回暖有三个周期性缘故原由：“耐久回溯已往十年的行业生长，AI、生物盘算、药物研发等复合交织人才贮备加倍厚实；

已往三到五年手艺层面有实质提升，例如大模子在卵白质结构预计及设计方面取得希望，芯片和GPU的突破使得算力极大增强；

短期看，美元降息的预期和美国生物医药行业集中的趋势愈发凸显，投资者看好未来2-3年的大规模医药资产整合，并支持孵化有手艺特点和优质产物管线的药企并入上市公司。”

细究外洋拿到大额融资的几家AI制药公司，可以清晰发现：AI制药，早已不是“AI”手艺的游戏；验证成药能力、顺应“创新药圈”的资源和商业化规则，才是获得重金押注的要害。

海内生物医药的融资环境之艰辛，已无需多言。对于近年涌现出的AI 卵白质设计及优化企业、AI RNA小分子/分子胶/大分子药物设计公司而言，若何快速实现自我造血、或在外洋市场获得融资，突破“现金流”的掣肘成为要害。

1、携10亿美金出生：AI制药，不是“AI”的游戏

AI制药行业上半年最受瞩目的融资事宜，发生在4月。彼时，Xaira Therapeutics拿下10亿美元种子轮融资，着名风投契构ARCH Venture Partners为之出资2亿美元，该机构团结首创人Bob Nelson示意，10亿美元还只是“起始数字”。

Xaira旨在行使AI“重塑药物研发历程”，现在尚未宣布管线设计。然而，前沿手艺、豪华卡司、厚实的药圈资源及履历，令其自降生之日起就备受关注。

斯坦福大学前校长、基因泰克前首席科学家Marc Tessier-Lavigne，卵白质折叠领域的超级明星David Baker作为团结首创人；FDA前局长、诺贝尔化学奖得主、强生前CEO等*精英加入董事会，为之带去羁系层、学界、商业界焦点资源及洞察。

杨小龙以为，业界有影响力的高层加盟，正是支持Xaira巨额融资的要害，这也体现了当前美国生物医药界高度集中、建制化的特点。“他们异常熟悉创新药研发的手艺偏向、跨国药企的并购重点等，Xaira的手艺平台能力、管线研发、BD生意和资源化退出路径，应该经由设计。”

他同时指出，生长到今天，AI制药早已越过谁人以谈手艺、讲看法为主的阶段。投资人的态度变得加倍务实。现现在，被谈论更多的是管线进度、与大药企的互助情形、有没有自己造血的能力。归根结底是，在药物研发场景，“手艺到底能够产出什么现实价值。价值不仅是形成有意义的药物资产组合，更是看AI是否能提高整体研发效率和乐成率，从而升级公司的商业模式，使其更快发生现金流，提升药物研发企业的平安性和资源回报率。”

换言之，AI提供巨量手艺的加持，然而本质上，“AI制药”仍然是“制药”的游戏。考察今年上半年其他获得过亿美元融资的公司，将对此有更深熟悉。

Xaira之外，*在种子轮便融得过亿（1.42亿）美元的公司是确立于2023年的Evolutionary Scale，亚马逊、英伟达均为之买单。这家专注于为生命科学开发人工智能的公司，初创团队脱胎于Meta。其日前宣布的ESM3大模子已在包罗跨越27.8亿种卵白质结构和序列的数据集上举行训练，能够同时对卵白质的序列、结构和功效举行推理，被以为是生物学领域具有里程碑意义的天生式AI模子。ESM3的应用案例之一是天生了一种新型绿色荧光卵白（GFP），据称，该卵白的自然进化可能需要跨越5亿年。

而更多拿到大额融资的公司已有了临床进度较为靠前的管线，多数不止1条。部门公司亦与大型跨国药企杀青互助，意味其在业界受到相当认可。若能找准临床痛点、打出“组合拳”，被看好的概率又将大幅提升。

获1.7亿美元D轮融资的BioAge Labs是一个典型。该公司主攻“抗衰”，基于拥有6550万多个数据点的平台评估朽迈途径、识别靶点、开发药物。官网信息显示，BioAge Labs现在有两条管线在研，其中之一据称能改善代谢和肌肉功效。礼来已就此与之配合启动一项临床II期试验，以评估该药物与替尔泊肽联用治疗肥胖症的效果，评估重点之一即它是否能够降低减肥造成的肌肉流失。

威士忌「装腔启示录」

减肥药赛道的火热水平不言自明。若是能够乐成让肥胖症患者脱节“掉肌之痛”，守候BioAge Labs的，将是一个逾百亿的市场——据展望，到2030年，超重/肥胖顺应症的市场规模有望到达173亿元。

另外，上半年拿到3.72亿美元D轮融资的Formation Bio，则同时在加速临床试验、管线开发两个场景验证能力，也相继获得了与赛诺菲、OpenAI互助举行药物开发的时机。

Formation Bio聚焦于药物开发而非发现，一方面连系AI手艺实现临床数据采集、核对等环节的自动化，以优化临床试验设计推进、加速药物研发，迄今已支持十余个治疗领域的300多项临床试验；另一方面，通过收购等方式，Formation Bio也在更广局限内获取管线资产。现阶段已手握两条处于临床II期、一条处于临床III期的管线，划分以膝骨枢纽炎、特应性皮炎、慢性手部湿疹为顺应症。

中国公司中，*拿到1亿美元C轮融资的是剂泰医药。行使人工智能驱动精准靶向药物递送和药物发现，剂泰医药已打造RNA药物、小分子新药相关的十余条产物研发管线，希望最快的小分子药物现在已经推进至临床III期。

2、小步快跑融资，捉住一切时机造血

据智药局不完全统计，中国AI制药公司数目至少已达104家。融资方面，今年上半年共发生22起融资事宜、披露金额18.09亿人民币，投资机构为规避风险，仍倾向于选择估值平安垫较高的早期初创公司。

当下，AI制药企业三种主流的商业模式划分是AI-SaaS、AI-CRO和AI-Biotech。三者都对创新药行业态势有很强依从性——AI-Biotech本质上仍属于创新药开发的局限；而售卖软件、服务的AI-SaaS和AI-CRO所面向的买方市场，也大多以开展创新药营业的公司为主。

但履历了2019-2021年的资源泡沫后，当前海内创新药企处于严酷的资源隆冬。IPO通道收紧趋近关闭、一级市场流动性吃紧、创新药入院及商业化难题重重，下游药企的艰难处境早已传导到试图为之提供“卖水”服务的AI制药公司。这也是当前多家AI 卵白质优化公司，将合成生物公司、农业育种企业等作为主要客户偏向的缘故原由之一。

自2014年，AI制药生长至今，尚未有一款AI发现、设计的药物获批上市，这也是备受行业质疑的一点。不外，对此杨小龙以为，那时的“新生代”AI制药公司初期以提供软件、药物发现等服务为主，正式开发药物管线的起点应是在2018-2019年前后，根据通例的“十年”研发周期推算，相关药物上市最快应在四五年之后。

在AI加速药物研发的潜力方面，德睿智药的首创人牛张明向36氪示意，AI在制药行业的应用尚处于起步阶段，“刚刚崭露头角，潜力还远没被挖掘出来。”

他指出，与人脸识别等其他AI相关的、较为生涯化的场景相比，制药行业中*的难点在于“若何让算法/工程科学家明白制药各个环节的问题，并将它界说为一个盘算机可以解决的问题”，以及“有限的高质量数据”，这些都市影响新药开发的速率。

“只能一步步地、脚扎实地地去实验、实现”，牛张明说，“需要'让子弹再飞一会儿’。”

当前，支持AI制药企业生长的可行蹊径有两条：出海融资，拓展多元商业路径以实现自身“造血”。杨小龙向36氪示意，除了管线资产、手艺实力之外，全球竞争力若何、是否能出海以获取后续资源支持，正成为投资人选择标的的主要尺度。

对于想要进入美国资源市场融资的生物医药类企业而言，“若是冒高风险做新药管线，可能要设计在美国设立公司，融入当地产业和资金环境；若是做CRO等投入、风险相对可控的营业，也可以选择在新加坡等地设立公司开展全球营业，以获取外洋的商机和融资支持。”

而对于在中国本土发展起来的AI制药公司，更为合宜的战略可能是在接纳“小步快跑”型融资节奏同时，拓展多元商业模式、培育自身连续造血能力。

杨小龙举例讲道：“好比一家开发基因编辑工具的创业公司，早期其为药企、合成生物企业提供基因编辑工具和服务等，在收取服务费的同时，也实验收取产物上市后的销售分成。等公司手艺、融资和商业能力更强之后，也可最先投入自力开发产物管线”，这种更务实的生长战略，能够让企业“在短期养活自己和耐久有更大生长空间中，寻得一种平衡”。

作为中国新锐AI制药企业之一，德睿智药迄今已融得资金5000万美元，其最为人所熟知的一款药物是MDR-001，该药物在项目启动后第19个月便获得FDA针对二型糖尿病及肥胖症的新药临床批件，现在顺遂推进莅临床II期；尚有三款针对肿瘤以及代谢的药物进入IND-Enabling阶段。

牛张明告诉36氪，只管恒久以来对外出现的形象更偏向于AI-Biotech，但德睿智药60%的团队成员都身世人工智能相关学科，对AI手艺颇为注重。现在，公司已有多款AI产物处于外部验证阶段，“部门能知足外洋大型药企需求的产物，今年下半年或明年会思量将它们进一步市场化，给更多业内公司去使用。”

这一战略虽然是基于公司自身手艺积累和生长的“顺理成章”，也不乏借助该营业实现短期回款、在更大局限内实现造血的考量。

春潮简直漫过了AI制药行业，但对于身在其中的中国AI制药企业而言，水温并没有骤热。手艺的突破、场景的选取、商业模式的探索方面，仍然道阻且长，磨练着身在其中的企业家们。