,,　　作为较早从疫情中苏醒的企业，快递股今年连续受到二级市场的追捧。数据显示，今年以来，停止6月29日收盘，在美上市的中通快递累计涨幅高达61.83%，而A股上市快递股中，顺丰控股以近50%的涨幅领跑。而若是将时间聚焦到今年“618”时代，圆通快递则“一马当先”。
,　　二级市场热闹的背后，是5月快递营业量同比大增，创出两年新高，以及“价钱战”愈演愈烈。深耕快递业研究15年的快递专家赵小敏在接受《红周刊》记者采访时示意，受疫情影响，今年快递业增速或迎来历史新低，业绩或承压，但建议投资者不必太在意个股短期的业绩颠簸。难题时期也将加速行业内竞争，在明年6月单价收入迎来拐点之前，快递行业的“价钱战”或将连续升级。从投资机遇角度，中长期看好重新加码电商营业的顺丰控股，以及加速混改的中国邮政。,　　,　　,,
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　　当前海内的快递市场份额基本上被顺丰和“三通一达”所垄断。虽然今年有疫情影响，但作为较早从疫情中苏醒的企业，快递公司今年连续受到二级市场的追捧。数据显示，今年以来，停止6月29日收盘，在上述5家快递公司中，在美上市的中通快递以61.83%领跑，而就A股上市快递公司而言，顺丰控股以近50%的年内涨幅，位居涨幅榜第一。

　　而若是将时间聚焦到今年“618”时代(6.1-6.18)，对快递公司的动员也十分显著。数据显示，除了申通，“顺中圆韵”股价周全上涨。其中圆通在此时代以28.09%的涨幅领跑，也跨越其停止6月29日收盘，今年以来的累计涨幅17.33%。顺丰控股以22.8%的累计涨幅紧随其后。而申通快递则成为“618”时代股价唯一下跌的快递公司。

　　对照上述五家快递公司今年一季度业绩可以发现，二级市场显示需要有业绩的支持。例如，申通快递今年一季度的营业收入、归母净利润净值及同比增速，相较于其他快递公司都稍逊一筹，例如，今年一季度其归母净利润同比增速大幅下滑85.6%。

　　反观今年备受资金追捧的顺丰控股，今年一季度其营收335.41亿元，远超其他四家快递企业营收之和。且实在今年一季度中唯一一家营收增速同比正增进的企业，增幅近40%。净利润方面虽有下滑，但仍以8.34亿元成为五家快递公司当中2020年一季度“最赚钱”公司。

表1 “顺中圆韵申”涨跌幅及业绩对比表(停止6月29日收盘)

　　从国家邮政局公布5月快递业数据情形来看，5月中国快递营业量完成73.8亿件，同比增进41%，创2018年2月以来新高，快递营业收入同比增进25%。对比近两年同月快递营业量，除疫情发酵的1月-2月外，今年3月以来随着疫情进入常态化，快递营业完成量显著好于去年同期水平。多家券商预计，在电商“618”促销流动的刺激下，快递业营业量增速将连续跨越40%。

图1 快递每月营业量(2019年 VS 2020年)

图片泉源：国家邮政局

　　之所以有云云好的业绩显示，除了前面提到的复工较早因素影响，也与2003年“非典”疫情相似，在新冠肺炎疫情时代，各行各业为缓解疫情影响，钻营线上生长。线上消费端内需增强，从而动员快递业蓬勃生长。

　　例如，在发生“非典”疫情的2003年快递营业量同比增进23%，较2002年的同比增速显著提升13%，那么发生“新冠”疫情的2020年是否是快递业生长的大年呢？

　　“大年谈不上，2020年快递业增速可能会创有史以来的最低纪录。”赵小敏示意。在他看来，一方面快递业自己基数较大，大幅增进难度较大；另一方面经济靠山决议了各行业的增速情形。相比2003年经济高速增进，今年下半年国民经济苏醒是主基调，总体来说，今年快递业的数据仍保持“前低后高”的态势。

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　　虽然快递行业增速或创历史新低，但赵小敏同时强调，今年对快递企业来说是一个非常好的生长时机，行业将迎来生长的转折年，两级分化会进一步加剧。优质企业可能会加速上升，而弱势企业可能会履历被迫出清。

　　“对于加盟制快递企业来说，今年网络稳定性可能会比较差，这对于快递公司争取市场份额会是一个非常大的挑战。”赵小敏进一步解释道：“若是各个快递网点跟所在区域的行业，没有直接性的关联，那么在经济生长不平衡的时刻，就容易受到非常大的波及，快递单量就会加速下滑。而那些与当地产业深度融合的快递网络，在应对挑战的时刻，它的生存能力也会更强。”

　　这种挑战在单票收入上体现的更为显著。仔细来看，“价钱战”是快递企业抢夺市场的重要措施，但现在“价钱战”使得其盈利空间不停缩窄。5月通达系单票价钱降幅超30%，相比一季度单票收入同比降幅20%，5月单票收入加速下滑。

　　对此，赵小敏示意，今年快递行业不用过于注重业绩，明年6、7月份快递行业单价收入或将泛起拐点。首先，逆境之下，那些没有造血功效，与当地产业融合不足的加盟网点，就会“活不下去”，单价收入拐点需要这样一个“临界点”，这些“活不下去”的网点出清之后，快递行业的“价钱战”才有可能竣事。其次，宏观经济环境也不支持现在快递单价上涨。最后，快递公司自己也没有主观意愿来改变现有的竞争模式，通过“价钱战”来抢夺市场是最便捷的一种方式。

　　“对于海内快递业主流公司而言，现在能够运用融资工具，例如通过上市、发放债券等，有足够的弹药来连续‘价钱战’。因此，短时间内快递单价收入回升的概率不大。不外，当单价拐点泛起之后，快递业将迎来进一步的价值回归。”赵小敏强调。

　　从快递业投资路径来讲，赵小敏以为市场份额、故事性(指企业间互助同盟以及资本市场股权更改等方面的情形)以及资本市场的特殊现象是快递业投资关注的焦点。综合来看，上述五大快递公司中，顺丰和邮政的胜率更大。

　　赵小敏坦言，市场份额是动态的，受到国家产业政策、行业款式、上下游变迁等多方面影响。在他看来，作为行业龙头的顺丰控股，其投资价值好比白酒行业的“五粮液”。而其怪异的谋划模式，在海内快递业中基本上没有竞争对手。固然若是对标国际市场上，相距UPS和联邦快递另有一定距离。

　　《红周刊》记者剖析发现，顺丰近年来正在不停调整自己的战略，尤其是自2019年6月份以来的市场显示，与公司营业结构转变息息相关。2019年下半年，顺丰针对电商市场及客户推出特惠专配新产品，实现公司营业量和市占率的快速回升，快递单量从昔时二季度同比增幅10.9%，到三季度同增29.5%，四季度同增49%；市占率从6月7.3%升至12月8.7%。

　　从二级市场显示来看，数据显示，2019年6月，顺丰控股股价跌至阶段新低28.46元/股，随后股价走出慢牛行情，停止今年6月19日公司股价创出阶段新高56.66元/股，涨幅翻倍。

　　虽然快递单价受特惠件拖累有所降低，但“新冠”疫情防控催生电商需求，进一步提升电商渗透率，随着电商营业不停生长、快递单量的释放，切入电商营业的顺丰也将直接受益。对于阶段涨幅显著的顺丰控股，赵小敏以为“回调即买入机遇，中长期看好顺丰。”未来，不仅顺丰的市场份额会进一步提升，营业结构也在加速孵化。此外，顺丰的航空枢纽也将从现有的59架运输飞机增添至100架，由此带来谋划的“护城河”。券商一致展望2020年顺丰控股营业收入同比增进22%；归母净利润同比增进8%，PE为39.25倍。

　　对于中国邮政，赵小敏以为中国邮政正处于加速混改中，而且在“快递进村”的生长趋势下，邮政贴近农村，具有较强的优势。整体而言，快递业生长的大环境对它比较有利。