2020年10月12-15日，清科团体、投资界团结华发团体在珠海举行第二十届中国股权投资年度论坛。这是一场延续20年的行业之约，作为行业年度最受注视的嘉会，现场集结了1000名投资行业头部气力，剖析政策趋向、聚焦投资战略、探究代价发明、前瞻市场将来。20年之际，可谓星光熠熠，群英云集。

在本次论坛上，洪泰基金首创人、洪泰团体董事长盛希泰以“捉住资本市场革新时机，推动经济立异生长”为主题举行了演讲。以下为演讲内容实录，经整顿：

人人上午好！起首祝愿清科20年生日快乐，我以为一个机构不论做什么，能对峙20年，异常牛，况且生长为对全部投资界孝敬最大的一个平台机构，越发了不得。

前面几位讲的很受启示，听了一个多小时，很受勉励。同创伟业我以为是过去20年真正中国本地生长起来的最优异的投资机构之一，并列的不会有几个。郑伟鹤总说的许多看法我很认同，有一点他讲到腾讯、阿里，把腾讯和阿里列为了投资机构，假如把国度列为投资机构，我想我们这个行业其他的机构就能够消逝了，完整不具备可比性。吃我们这碗饭的人，最憎恶他人跟我谈GP，我以为一个LP跟我谈GP，是不认可我，腾讯阿里赚的不是分红，我们赚的是分红。起首我们这个圈子怎样来的，看菜吃饭，看菜下碟。客岁一个企业我们经由异常深入地尽调，我们把这个份额转给了主要的LP，由于我们的钱不够多，而这个投资算来算去很妥当，但倍数看得见，不会高。

虽然我此前已在证券行业从业20多年，但关于（私募股权）投资行业我属于新兵，本来“吃猪肉”和“看猪跑”真的是不一样的。

此前“看猪跑”的时刻是最长的，包含同创伟业的郑伟鹤总在内这一批国内兴起的本地投资家我都异常熟习。我在证券公司投行当董事长，中国最早的投资肯定要跟投行举行严密打仗，我见地了他们的生长。我从投行出来建立洪泰基金的时刻，依旧有一个异常深入的进修历程，我近来也在发明，就是任何一家机构一个作风的构成，少则三年、多则五年，以至更长的时刻。郑伟鹤总也讲他们2000年到2007年是一个探究的历程，都一样。

我刚一入手下手进入这个行业，作为一个新兵，许多观点是摸不着头脑，比方说ABCD轮，另有E轮和F轮，另有G轮，搞不懂。我们做投行，这个企业起步时刻有一点钱，然后PE给一点钱，更多是pre-ipo拿一点份额。厥后我了解了，这个分别实在和2018年一二级市场倒挂有关。我如今有一个体味，肯定许多人阻挡我的这个说法，我以为一个企业假如到了C轮，最多到D轮，投资机构还没有退出的大概性，就是在耍流氓，我说的是退出的大概性，当时能够不退出。

为何一二级市场倒挂呢？一级市场价钱高，二级市场价钱低，哪一个价钱是公道的？毫无疑问二级市场的价钱是公道的。比方，一名优美的女性，假如生长在村庄里，长得不论何等优美，只要近邻村的两个帅哥寻求；一旦在二级市场挂牌上市，刊行股票，就会有环球2000万个人来寻求，毫无疑问，二级市场的价钱是公道的。

另有一个就是投资机构的“首创合伙人”这一称呼，这个词彷佛很神奇，厥后我邃晓了，“首创合伙人”就是“冤有头债有主”：我们建立一个基金，虽然这个基金的关联彷佛不是肯定要还本付息，然则任何一个基金合伙人你不还本，你肯定做不下去，所以立流派不轻易。

我以为投资界另有一个观点，基金首创合伙人跟任何首创人是完整两种差别的观点，完整不可同日而语。本来在投资界的大牛，建立了新的基金品牌，你的作风构成要有肯定的时刻。

另有一个体味，客观的说做证券我做了20年，1992年我一毕业便进入证券行业，那个时刻没有硕士学位的敲门砖，证券公司是不大概口试你的。

然则厥后我进入投资行业发明，投资行业基础没有这个问题。证券行业另有种种资格测验，包含保荐代表人测验，像郑伟鹤总如许的大律师、方风雷这么牛的人，昔时也须要去国度会计学院正正经经接收培训，老老实实接收种种进修，才有大概介入保荐。投资行业就没有，所以致使同质化。昨天清科倪正东总讲到“中国初期投资机构选30强很难，选50强基础不大概”。前几年基金业轻微紧了一下，投资机构的精选层和基金业的白名单轨制是有异曲同工之妙，也是完整有必要的，龚虹嘉总也说了做一个超等LP，这个行业同质化太严峻。

行业也都说募资难，我见过超等牛的美圆基金，募十个亿人民币的基金须要一年的时刻。投资是一门艺术，一个真的投资家是艺术家，天天跟LP打交道，你的觉得就没了，投资找不到觉得。为何募资难?这个行业团体如许一个水准，几万个GP，优异的GP依旧能继承往下走。我以为这类状况不去转变，这是很成问题的。

许多人说LP不成熟，是LP不成熟，照样GP不成熟呢？我以为LP很成熟，我从业这几年，我发明一切的LP都很成熟，这个行业我以为须要团体深思，我们该面临什么，包含白名单和精选层，包含种种排名，我以为都异常有必要。

实在我做的时刻跟倪正东的20年，跟同创伟业的20年比，跟东方富海陈玮总比，我是一个新兵，但体味感知是一样的。

我的体味是，在这个行业，你敢首创门店，要做得不差并不难，对峙“一个中心、两个基本点”。“一个中心”，是你得珍惜你的品牌和名声。“僧人跑了另有庙”，我以为这个很主要，这是一个无形的压力和必需做好的一种被动的动力。前年某省指导跟我打电话，问我说，“有一个机构来我们这了，这个机构怎样，说名望很大”。我说我不好措辞，由于是我的偕行。他说你说，我说，“你查一查投资行业岁尾种种排名，包含清科这类大牛排名，另有其他的排名，上百个排名，查种种榜单，有没有涌现过这个机构，假如没有涌现过，那你是否是给他钱，是否是跟他协作，就要打一个问号”。

“两个基本点”，第一个基本点是“初心”，初心这个词是一个异常放之四海而皆准的词，放在这里是什么意思？就是你能不能做到你拿了他人的一分钱，每一分钱看成你老爸老妈的钱来花，当作你自身的钱来花，假如如许，肯定不会差。做不成高瓴和红杉，你也肯定赚一个平均数以上的数据，每一年大概不会选最聪明人，但选的肯定不是一个傻蛋。VC投资机构几十个亿的基金治理范围是很大的范围，个中百分之几十做高风险投资，百分之几十做IPO，说你这不是美圆和VC的头脑，许多人民币基金，如同创伟业也开辟美圆基金，一入手下手做人民币有没有数个IPO上市了，我以为这类打法是很好的。许多人民币基金过去这些年，特别是过去三五年的报答，不比最牛的美圆基金差，这是第一个基本点。

第二个基本点就是“基本知识”，洪泰建立五年多，我对基本知识的觉得迥殊深，什么意思？什么叫基本知识，1 1即是2叫基本知识，男女有别叫基本知识，一个企业要运转下去必需能赢利是基本知识和天理，你的市盈率、价钱，末了是要有极限的，也是基本知识和天理。

投资人每每自身都能够逾越基本知识，我记得2014年洪泰基金建立之初，有一个投资界的大牛，2015年的时刻向他讨教都在投什么，他说“非O2O不投”。过了一年，再谋面“讨教一下您老近来在投什么”，他回覆“O2O一个都不投”，这句话没有任何的搀假。没有阅历过牛熊转换不是一个及格的投资人，过去五年我们阅历了一个异常深入的牛熊转换历程。2017年资管新规，2019年的科创板，这个历程回忆一下阅历了太多的风口，我们异常有幸我们没有踩过任何一个大的风口，没有踩过任何大的坑，这是基本知识的气力。 

两三年前区块链最盛行的时刻，我们也没有投，也是由于基本知识。我记得个中有一年，一个异常著名的上市公司董事长曾说，区块链太轻易赢利了，办一个小贷，一个月赚了三千万，效果是做了P2P，这也是不符合基本知识。我以为投资人很主要的一点就是不要逾越基本知识。

所以这两个基本点，我以为把握好了，肯定也不会差。

洪泰基金拿了国度母基金的钱，包含国调，他们对我们的尽调是异常刻薄的，国调尽调阅历过了以后，任何的尽调我们都能够过。他们最入手下手提出的“一票否决权”，尽调了几轮以后摒弃了，这是对我最大的勉励，就是你做的是准确的事，他人会感知到的。我们行业须要时刻，条件是我们每一家机构要自律，包含评奖机构，评奖机构控制了许多风向标，像清科这类最威望的机构，由于它对这个行业有引领性。

中国资本市场过去30年真正的革新只要两次：第一次是2005年股权分置革新，2007年全流通时期，这是中国资本市场的真正跟国际接轨；第二次就是注册制，只管不圆满，只须要时刻，肯定会更圆满。注册制的中心是两条，第一，也是最中心的一条：充足信息表露，上市公司股价是利润乘以市盈率，市盈率是最巨大和最优美的泡沫，由于推动了人类社会进步一百多年，我情愿跟这个公司付出若干对价，付出若干的市盈率，是我投资人说了算，不是证监会，也不是交易所。中国有一句古话，描述一个玉人“一白遮百丑”，然则我挑选黑的怎样办，你只要把公司的原貌显现出来，我来挑选哪一个，我来情愿给谁付出更高的对价和更高的市盈率，这就是中心。

另有一句话很主要，在中国特别主要，就是叫严刑峻法，只要刑事责任他才会慌张，民事责任没有人会慌张。这个不是对中介机构对影响最大，对刊行机构影响最大，而是对上市公司自身影响最大，这个上市公司真的想做假，中介机构基础没有办法。中介机构出场尽调以后，发明公章我要到工商局考证真假，银行的对账单也要考证，所以必需假定企业供应的材料是实在的，假如企业真正挖幻想欺骗，中介最多是疑心和发明罢了，所以起首要处分刊行人，所以要严刑峻法。4千个上市公司，股票能够作为付出手腕，一个上市公司也是一个金融机构。

所以这两条哪一个都不可或缺。末了一句话，注册制意味着什么？意味着把中国的企业留在中国资本市场，资本市场是大国重器，是大国的基础设施，中国作为一个天下第二的经济体，有大概要争第一大经济体，假如没有自身的资本市场，即是要把一个主要的器官交到他人手里。新加坡过去20年交易量减了一大半，香港过去20年交易量增长了10倍，1995年新加坡以为香港回归了，他将有时机了，效果新加坡日就衰败，由于香港背靠大陆巨大的经济体，所以必需把中国的企业留在中国资本市场。中国真正的兴起即注册制推出来，是2014年阿里在美股上市，意想到这些企业不能放到表面去上市。华尔街只能在美国，不能在非洲，2010年我们的经济体超过了日本，2014年资本市场范围超过了日本，国内每一个省和各地市上市公司的数目跟经济正相干的程度完整相干，注册制的推出不圆满，然则只须要时刻，在坐的一切投资人都须要退出，退出就须要捉住这个时机。感谢！