2020年9月8-10日，由中共西安市委、西安市人民政府主理，西安市金融事变局、西安市科学技术局、西安市投资协作局、西安高新技术产业开发区治理委员会、清科团体承办的“2020全球创投峰会”在西安隆重举行。本届峰会以“重构与重生”为主题，资源 产业为头绪，驻足全球视角，探究新经济时期股权投资升级新体式款式。

会上，德同资源立异主管合伙人田立新，海松资源创始人、CEO、治理合伙人陈立光，纳斯达克生意营业所中国区首席代表郝毓盛，纽交所中国区首席代表杨旭，香港生意营业所、全球上市效劳部高等副总裁韩颖姣缭绕《多条理资源市场助力企业生长》举行了圆桌议论。

以下为议论实录，经编辑整理：

田立新：尊敬的列位宾客，人人下昼好，愿望下昼第一场开一个比较好的头，能够异常好的完成，同时要保质保量给人人多分享一些干货。我们言归正传，先从第一位佳宾简朴引见一下个人，然后引见一下你们地点的机构状况。

陈立光：谢谢人人，我是陈立光，来自海松资源，海松资源是一个相对年青的PE投资机构，总部在北京，香港、美国都有办公室，我们主假如投资以硬核科技为主的医疗产业PE投资机构，谢谢。

郝毓盛：列位人人好，我是郝毓盛，纳斯达克生意营业所中国区首席代表，置信人人对纳斯达克都耳熟能详，我们是智能科技和新经济企业挂牌的生意营业所。

杨旭：列位好，我是纽交所中国区的首席代表杨旭。纽交所如今是全球最大的证券生意营业所，汇聚了2千家全球各个行业抢先的企业，代表着30万亿美金的市值，同时也是活动性最高的一家生意营业所，很愉快能够在本日跟人人交换。

田立新：另有线上佳宾韩总，韩总简朴引见一下本身以及港交所。

韩颖姣：人人好，很愉快列入此次峰会。我是香港生意营业所全球上市效劳部的韩颖姣，本日作为连线的佳宾来介入此次嘉会异常愉快，谢谢。

田立新：谢谢，第一个问题先问一下三家生意营业所，这三家生意营业所代表差别地区的资源市场，也有本身差别的特征，先跟人人引见一下，各自生意营业所如今最新状况是什么样，另有哪些特性，包含国内诸多企业想去贵生意营业所上市，有什么新的亮点、干货能够跟人人分享，先从杨总入手下手。

杨旭：人人好，本日的主题是《多条理资源市场助力企业生长》，我们也是全球第一个将版块划分为各个条理的生意营业所。我们主管有三个条理，全球精选版、资源市场版块，小资源市场版，资源市场版块更好满足了差别范围、差别范例，以及差别生长阶段的企业上市的需求。第一流的版块全球精选版汇聚了全球最大、最顶尖的科技巨子以及新经济巨子。谢谢人人。

郝毓盛：我们有三个板块，能够更好满足差别生长阶段的企业的上市需求，第一流是全球精选版，汇集了全球最大最抢先的经济巨子，小一点的板块是生长初期，上市范围不够大的企业，这三个板块之间是相互活动的。

而且我们另有一个超等指数，100指数板块，最高板块上的指数，将来生长为行业的巨子，有时机进入我们纳斯达克100指数。进入后主要有两个优点，第一对公司品牌是一个庞大的提拔，对公司在资源市场上的品牌，在投资人心目中的职位有很大的辅佐。

美国的两大生意营业平台，对将来斟酌上市的中国企业来说，其主要特性是上市比较快速简朴。美国市场是一个地道的注册制，从最入手下手审计到终究上市就是8、9个月的时刻，同时美国市场是全球资金池最深的市场，也就是说融资的话美国的钱是最多。也是全球活动性最强的市场，上市今后，对投资人的退出等异常友爱，异常方便。

我们这些年也看到国内的A股市场包含香港市场，都在蓬勃生长，朝着异常好的方向生长。作为美国市场对中国公司来说，能够给中国公司在本地市场以外更多的挑选，无论是公司背地投资的需求，或许是公司生长阶段的请求。

杨旭：郝总引见了许多美国团体的状况，我针对生意营业所的政策刷新给人人做一些分享。纽交一切280年汗青，是异常有履历的生意营业所，不论从对资源市场的明白上，照样跟羁系机构的沟通上，都坚持异常好的沟通。基于如许的背景，纽交所异常幸运把IPO上市做出了新的立异的点。由于越来越多的超等独角兽和科技公司都延缓了上市的历程，最主要的原因是一级市场有许多钱，能够轻松融资，相识了企业对IPO相对的恐惊今后，2018年我们刷新了上市的体式款式，叫直接上市，就是公司不须要约请投行，能够直接经由历程挂牌的体式款式，把一级市场上的股权放在二级市场。

2018年、2019年我们直接上市了两家公司，这两家公司上市异常胜利，我们主动跟羁系机构进一步沟通，本年8月份异常幸运把直接上市带到新的一个阶段，叫做直接上市2.0阶段，公司不单单议直接挂牌，同时上市的时刻经由历程挂牌的价钱举行募资，近来看到两家企业都经由历程直接挂牌的体式款式上市。这是近几十年来全部资源市场最为激动人心的刷新，在硅谷遭到许多关注。

之前我们对没有收入的公司有肯定的门坎，生物医药行业须要资金支撑，我们摊开这个门坎，支撑生物医药公司在纽交所支撑，前三年赋予政策大力支撑，愿望借助这个时机，跟生物医药投资的经理人沟通，相识纽交所的政策，这两点是资源市场异常大的立异。

韩颖姣：本日很愉快列入如许一个嘉会，起首跟人人引见一下香港生意营业所。实在香港生意营业所是最主要的生意营业所市场之一，本年是我们生意营业所竖立20周年，也是我们上市20周年，6月尾我们方才庆贺了20周年的生日。

香港生意营业所不知道人人相识有若干，我们是大陆的企业，去外洋上市的时刻首选的生意营业所品牌，我们在香港发挥桥梁的作用，近来三年计谋是驻足于中国，衔接天下，拥抱科技。我们会进一步推出科创板企业等别的的产物，归入互联互通的范畴。

适才两位美国生意营业所的同仁引见了他们新的政策，同样在2018年港交所也做出了20年来最大的轨制革新，如今看到新规执行两年多的时刻，取得异常好的结果，已迎来了20家生物医药公司在香港上市。客岁阿里巴巴开启中概股回归港股上市的先例今后，本年我们也迎来网易、京东在香港上市，将来另有更多中概股回归香港上市。

一切的变化对香港市场的影响是全面性和基础性，2018、2019年我们凌驾50%的融资是给新经济公司做的融资，本年有疫情的影响，前七个月的上市生意营业额较上一年有50%以上的增进，停止如今日均生意营业额也有很好的上涨。

本年关于我们香港市场的影响是，凌驾70%的融资额给新经济范畴的公司孝敬，因而产生了一系列的变化，包含指数方面，衍生品方面，带来许多的变化。那我们在如许的一个大的背景下，有自信心支撑更多的新经济公司，包含在坐的企业，另有一切投资人在香港更好的上市退出。

田立新：谢谢韩总对香港生意营业所的引见，上面是三位生意营业所的最新的一个意向，一些政策，另有人人值得参考的点。下面有请海松资源的陈总，站在被投企业，从他们角度看，怎样挑选上市生意营业所，以及最新的一些主意，能够做一个简朴的分享。

陈立光：三位佳宾做了异常出色的分享，异常谢谢。从我们近来几年投资的硬科技项目来说，现实上有别的一种趋向，企业首选照样A股，包含科创板，然后就是A 港股，末了一个挑选才是纳斯达克或许纽交所。如今许多我们所投资的企业，都是这么发起的，除了有些是超等独角兽，像蚂蚁金服。包含一个做AI芯片的公司，在全球范畴内里也是首屈一指，近来也在拆架构，预备来岁上科创板。确实对中国企业家、创业家包含投资机构来说，供应了一个跟之前只能上纽交所、纳斯达克、港交所以外一个异常好的渠道。

从我们投资的企业来说，特别一些独角兽企业，更发起上A股，更切近市场，更轻易沟通，A股股民越发活泼，生意营业量更多一些。我记得前几年投的企业在港交所是500亿市值，但生意营业量能够疏忽，A股谁人时刻科创板没有推出，上不了。假如是到美股，无论是纳斯达克照样纽交所，由于上市保护本钱比较高，沟通本钱比较高，现实上许多时刻也是为了上市必不得已，如今挑选余地更大。

之前大概照样处于D轮、C 轮的企业，估值30、40亿，轻微加码如今都能够上科创板，本日上科创板，上创业板注册制。固然并非公司已到多么大的范围，不要觉得本日上市了，彷佛企业就胜利了，现实上差异相称大，末了照样看公司的中心竞争力。

从我们做投资角度来说，之前上市都是异常成熟的企业，本日来看始创性、初期生长型的企业也能够上市，由于资源市场推出了科创板等等。所以我们作为投资机构，近来加码了这方面企业的一系列投资。

田立新：我们这么多年投了200家企业，每一年有N家企业上市。对我们来说，起首异常尊敬这些企业的终究决议，是挑选外洋照样国内，我们持一个开放的心态。第二，我常常跟被投企业，包含已上市或许正在上市历程当中的，一向强调一颗红心，多种预备。确实如今中国资源市场异常热，客岁科创板开板，一年上了这么多。这类状况下，企业家好的方面就是有更多的挑选。

想上市这是异常好的事变，由于上市对一个企业将来生长成百年老店，是里程碑式的历程，异常主要。由于上市了今后，上市公司的体量、内部治理，法律法规各个方面合规性都有很好的信托，一些上风都是异常显著。

剩下就是怎样挑选合适你们的生意营业所，不光要斟酌如今另有将来中长期的生长，若干年今后怎样应用这个平台，让本身的企业代价更上一层楼。

时刻关联，进入下一个话题。在当下的天下款式下，假如作为中国的企业，挑选在美国或许香港上市，你们对这些企业有什么发起？作为生意营业所，你们能够为这些企业增加什么样的代价？先从杨总入手下手。

杨旭：公司去那里上市，起首要一个方向，多手预备，辅佐企业在各个方面预备好取得资源市场的支撑。中国的企业怎样更好的预备，应对将来潜伏的应战，更主要的是把握住一个中心，这个中心就是不论是美国、欧洲照样亚洲的投资者，投资人依然是追求好的具有生长性的，能给本身带来报答的投资项目，美国作为全球最大的资源市场，最深的资源池，最高的活动性，对中国抢先的企业照样有肯定的吸引力，怎样把握如许的时机呢？

第一，起首公司要做一个提早的预备，当本身有很好的窗口涌现的时刻，把握如许一个窗口，比方如今抱负、贝壳等上市异常胜利。第二，不要过分关注短时间市场的新闻标题，这些标题下能够看到中国如今依然有十几家代表新经济新花费、新科技的公司，主动预备上岸全球资源市场。我置信有好的基本，足够的预备，跟一线的投行、律所、会计师事务所，这些顶尖参谋联手预备，能够看到越来越多中国企业胜利在美国上岸。生意营业所也是平台窗口，会以效劳者的心态为人人多做预备交换，谢谢人人。

郝毓盛：从美国投资人的角度来说，他们照样会追逐全球最优良的公司、生长性最强的公司，而在美国本地以外，最好的公司大部分来自高速生长的中国，所以投资人照样须要把钱放在如许的优异企业上，才给他带来更多的潜伏报答。

从我们生意营业所的角度来说，我们所能做的就是在这个历程当中，辅佐效劳好企业，在全部上市历程当中，包含上市今后也会供应更多的效劳，辅佐企业生长为更好的上市公司。适才田总和陈总说到企业上市是一个里程碑，这一点我照样异常认同的。关于每家公司来说，我们以为上市起首是一个新的出发点，是一个新的里程碑，不能作为终究胜利的标志。

我个人见到不少的企业上市既极点，上市今后，公司股价、营业表现不如之前，人人最好躲避这个事变，起首把上市当作你又一次融资，固然是你公然的融资，同时上市今后怎样把营业做的更好，把生长性做出来，如许才给买公司股票的投资人带来潜伏的报答，这才是一个良性的轮回，人人不要把上市当作一个毕业考，现实上是一个新的出发点。这是我的发起。

韩颖姣：我们香港生意营业所的定位，实在就是企业上岸资源市场的桥梁和途径，并没有说企业你只能走这条途径，作为香港生意营业所我们最体贴的是说这条途径够不够宽，这座桥梁是不是关于企业来说是最方便的，最能满足企业的需求。

假如从轨制上举行革新，实在在数据上能够异常清晰看到是什么结果。我们2019年是全球IPO范围的第一，过去11年内里有7年香港生意营业所都是IPO的全球召募的冠军。我们的心态是开放的，一个企业不论是什么架构或许处于什么阶段，我们都是异常开放的。包含如今我们跟内地市场有互联互通的机制，人人能够看到更多优异的公司，挑选在两个市场同时上市。我们也迎接更多的外洋上市的中概股返来上岸香港市场，做第二上市。

如今的企业处于异常好的时期，人人面对的挑选更多，差别的企业在差别的阶段，大概有差别的诉求，所以在当时谁人时刻点做的推断，并不代表他只要如许一次挑选，将来的企业能够做到既要又要，对企业来说，上岸资源市场，正在变成多选题，我们迎接企业在差别市场做大，只要生长的更好，才有更多的大概性触达差别的投资人、差别的市场。

像买房子一样，并非有一个一致的或许是唯一准确的答案，人人大概在这个历程当中会综合评价，究竟我须要打仗什么样的投资人，面对怎样的再融资或许吞并收买的环境，是不是更友爱，对股东来说，矜持或许退出是不是天真方便，保护沟通本钱怎样。我们驻足成为亚洲抢先的生意营业所，辅佐企业在合适你的阶段上岸资源市场。

从数据上能够看出来，全部构造，不论是市值照样生意营业量方面，发生了基础的改变，这个改变推动市场越发平面的变化，跟着新经济的比重越占越大，恒生指数也做了调解，阿里巴巴、小米如许一类新公司代表，归入恒生指数，权重发生变化。后续我们会看到多种多样的挂钩的产物，打造全方位平面的体系，人人应该用变化动态的眼力从新审阅香港市场。如今北水越来越多的南下，不单单议有浩瀚外洋投资人，另有相称比例的中资投资人，在订价、生意营业中占到更多的话语权。人人以生长的眼力看香港市场，会看到将来有许多的欣喜。

陈立光：适才三位佳宾讲了更深切的一些看法，大概我适才讲的直白一些。近来好几个企业都在做，一方面在美股上市，一方面港股上市，然后A股上市，完成三地上市，这是中国企业家、中国创业者的庞大的时机，这是异常好的时期，之前没有这些挑选，只能上美股或许港股，本日却有这么好的挑选。本日做企业，做投资，比之前越发幸运，挑选余地更大。谢谢。

田立新：谢谢在坐的佳宾聆听我们的分享，针对我们本日的话题《多条理资源市场助力企业生长》，送给企业两句话，第一，祝贺人人如今处于最好的时刻，A股的革新，差别条理资源市场都在拥抱人人，愿望人人尽早进入资源市场，哪一个都能够。第二，要永久做好本身的中心代价竖立，只要本身打铁硬了，这些资源市场才给你如虎添翼，本身的代价永久在企业、企业家另有治理团队的手里。愿望我们充分应用这么好的大环境，把本身的代价延续进步，终究让资源市场的企业家、股东都能好处最大化。谢谢人人。